Impact des choix méthodologiques de la courbe des taux sur les métriques IFRS 17 pour un portefeuille Epargne
Auteur(s) JEBABLI Y.
Société BPCE Vie
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 26/01/2026

Résumé
La courbe des taux sans risque joue un rôle clé dans la valorisation des passifs d’assurance notamment selon la norme IFRS17 où sa méthode de définition n’est pas prescriptive. Une courbe des taux donne le niveau d’endettement pour une maturité donnée. Elle est généralement construite à partir de données de marché des taux, qui sont très liquides. Au-delà d'une certaine échéance pour laquelle il n’existe pas de données de marché observables, il est requis d’estimer les taux d’intérêt par des méthodes mathématiques (les contrats d’assurance nécessitant des projections longues). Certains contrats d'assurance génèrent des flux de trésorerie qui ne sont pas directement liés aux conditions de marché mais bien aux caractéristiques propres du contrat (conditions de retrait etc.). Dans de tels cas, une prime d’illiquidité peut être ajoutée à la courbe des taux sans risque pour refléter la nature moins liquide des contrats d’assurance. La courbe des taux sans risque et la prime d'illiquidité influent directement la valeur actualisée des obligations d'assurance, les niveaux de réinvestissement, les taux concurrentiels, etc. De plus, ces derniers sont directement en lien avec le contexte économique (niveau du risque de taux, de crédit, etc.). Des variations économiques peuvent dès lors entraîner des impacts significatifs sur la valorisation des contrats pour les assureurs, tout particulièrement en assurance vie où le lien actif passif est renforcé. Ces impacts peuvent différer en fonction des méthodologies retenues pour la construction de la courbe des taux. Le but de ce mémoire est d’étudier l'impact de ces approches de construction des courbes de taux d'actualisation sur les métriques IFRS 17. Mots-clés : IFRS 17, Courbe de taux, Extrapolation, Prime d’illiquidité, Best Estimate, Indicateurs, Diffusion, Générateur de Scénarios Economiques, Modèle ALM, Gestion Actif-Passif, Assurance Vie

Abstract
The risk-free yield curve plays a key role in the valuation of insurance liabilities, particularly in IFRS17, where its definition method is not prescriptive. A yield curve gives the level of debt for a given maturity. It is usually built on the market rate data which is very liquid. Beyond a certain deadline for which there is no observable market data, it requires the estimation of interest rates by mathematical methods (insurance contracts requiring long projections). Some insurance contracts generate cash flows that are not directly related to market conditions but to the specific characteristics of the contract (withdrawal conditions etc.). In such cases, an illiquidity premium may be added to the risk-free yield curve to reflect the less liquid nature of insurance contracts. The risk-free yield curve and illiquidity premium directly influence the present value of insurance bonds, reinvestment levels, competitive rates, etc. In addition, the latter are directly related to the economic context (level of interest rate, credit risk, etc.). Economic variations can therefore have significant impacts on the valuation of contracts for insurers, especially in life insurance where the passive active link is strengthened. These impacts may differ depending on the methodologies used to construct the yield curve. The purpose of this thesis is to study the impact of these approaches to building discount rate curves on IFRS 17 metrics. Keywords: IFRS 17, Rate Curve, Extrapolation, Illiquidity Premium, Best Estimate, Indicators, Distribution, Economic Scenarios Generator, ALM model, Asset and Liability Management, Life Insurance